Suite à la suggestion de Brown et Cliff

Suite à la suggestion de Brown et Cliff (2005), afin de contrôler l'information que l'indice du sentiment peut contenir sur la réflexion rationnelle du marché, les facteurs de risque utilisés pour prédire les performances futures sont pris en considération. Ces variables de contrôle sont motivées par la précédente littérature sur les prix des actifs. Le rendement du marché (MKT) est un facteur de risque utilisé dans le modèle de tarification des immobilisations (Sharpe 1964, Lintner 1965). timberland 6 inch boots,Il est approximé par les rendements pondérés en fonction de la valeur sur toutes les actions NYSE, American Stock Exchange et National Association of Securities Dealers Automated Quotations et vient du Centre de recherche sur les prix de sécurité (CRSP). Les facteurs de taille et de valeur approchés par les facteurs Fama-français, petits et grands, sont considérés comme des facteurs de risque significatifs et inclus dans le modèle Fama-français à trois facteurs (Fama et French, 1993).timberland 6 inch boots women, Ils sont construits à l'aide de portefeuilles pondérés en fonction de la taille et du ratio livre / marché et sont obtenus à partir du français (2012). Les autres variables de contrôle comprennent le taux sans risque, le spread à terme et le spread par défaut. Le taux sans risque est estimé par le taux des bons du Trésor à 1 mois (Campbell 1991, Hodrick 1992), qui est obtenu à partir du CRSP. L'écart temporaire (TERM) est la différence de rendement entre le bon du Trésor à 10 ans et le bon du Trésor à 3 mois (Fama et French 1989). Le spread par défaut (DEF) est la différence de rendement entre le taux des obligations AAA et le taux des obligations BAA (Keim et Stambaugh 1986, Fama 1990). Ces données proviennent de la base de données H.15 de la Réserve fédérale. En résumé, les données trimestrielles de 1988 à 2010 sont utilisées. Les statistiques descriptives des données et la matrice de corrélation de l'indice du sentiment et des variables de contrôle sont présentées respectivement dans les tableaux 1 et 2.
Résultats de la prévisibilité du rendement à court terme official timberland boots,
Le tableau 3 présente le résultat du modèle VAR, qui montre les interactions entre le sentiment et les rendements des investissements fonciers à court terme. Le nombre de décalages est déterminé par l'AIC, le QG et le SC. AIC et HQ suggèrent p = 8, alors que SC suggère p = 1. Pour des raisons parcimonieuses, nous nous en tenons à un modèle d'ordre plus petit. Par conséquent, un retard de un est choisi. Ce tableau ne donne que les résultats de l'estimation des rendements des investissements et de l'indice des sentiers de Timberland. D'après les résultats de l'estimation du tableau 3A, nous constatons que l'indice de confiance des investisseurs à un seul décalage est un facteur important qui prédit les rendements futurs de l'INT.timerland boots sale, Le coefficient sur l'indice du sentiment est négatif et significatif au niveau de 10%. Bien que les variables de contrôle telles que le taux sans risque et la propagation à long terme montrent également une importance pour les rendements futurs des investissements dans le bois d'œuvre, ils n'affectent pas l'importance de l'indice du sentiment. Ce résultat confirme la véracité de notre hypothèse alternative et suggère que les surréactions causées par l'optimisme actuel augmenteraient le prix de l'actif et baisseraient les rendements futurs d'un quart. Le [R 2] indique qu'en utilisant les variables retardées, on explique 21,5% de la variation totale des rendements des investissements dans le bois d'œuvre.mens timberland boots,En outre, sur la base du résultat du test F, le système VAR (1) est un modèle valide pour tester la prévisibilité du sentiment. Cependant, rien ne prouve que l'investissement dans le Timberland prédit le sentiment, mais le sentiment se prédit. Des résultats similaires pour le FNT sont présentés dans le Tableau 3B, ce qui confirme que le sentiment actuel prédit de façon significative négative les futurs rendements des investissements forestiers à court terme.
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